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松山剑

我想要怒放的生命,就象飞翔在辽阔天空,就象穿行在无边的旷野,拥有挣脱一切的力量!

 
 
 

日志

 
 

从化工行业入手做投资高手 选择其的原因  

2009-01-19 09:28:51|  分类: 经典文章(经济类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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 编者按:在股市当中,有相当一部分投资者希望在自己的本职工作之余,依靠股市投资获取一定的收益,实现自己的财务自由,为家人带来富裕的生活。但是,股市投资确实是比较专业的一门学问,或者说,还是一门相当难的学问,要保持投资资金稳健成长,其难度可能要超过业余投资者的本职工作。为此,从本期开始,我们邀请证券界专业研究人士从化工行业入手,用比较通俗的语言,把大家带进证券投资的研究王国,希望能有助于投资者早日成为投资高手。

    投资,是一门专业的学问。所谓专业,意思就是和广博相反。一般机构投资者和个人投资者的一个重大差别,就是机构投资者是内部严密分工的一群人,而散户投资者是单打独斗的一两个人。

    具体的区别在哪里呢?机构投资者一般会进行内部分工,每个分析师只盯着一两个行业的若干股票进行研究,日子久了,就成为专家了;而个人投资者经常要面对1700多只股票,随着板块的轮动,还要经常跟踪各个板块,研究相关个股,所以肯定就不专了。

    所以,要成为一个股市专家,第一步必须学会舍弃,千万不能什么行业、什么个股都研究,一口吃成胖子,成为全行业的专家;而是应该先选择一个行业,扎扎实实吃透,把这个板块中的机会点都拿住,最后再衍生到相关行业,一步步把自己的研究视野扩展开去。

    这里我们选择化工行业作为投资者学习股市投资的敲门砖。为什么呢?一言以蔽之,就是化工板块的个股机会比其他行业好把握,波动相对较大,机会相对较多。相信经过一段时间后,您也一定也能成为半个专家的。

    化工行业研究的特点

    在机构投资界,行业分析师是有差别的。如果某个行业投资机会多,黑马多,这个行业的分析师价值就相对高很多,职场机会也会多不少。例如,如果你是一个纺织行业的分析师,可能在你主管研究该行业的好几年内都很少有牛股,工作做得再扎实也未必有机会。再如汽车行业的分析师,如果遇到车市不好的光景,机会也会少很多。化工分析师之所以吃香,是因为化工行业每年都有不少投资机会。具体分析,主要原因有以下几点:

    首先,化工行业不透明。化工是基础原材料,化学变化中的那些方程式、原料成分,如二甲醚、聚氨酯、二基甲烷氢酯酸等,普通人一看就头晕,不像家电、食品饮料等那样相对简单,所以,一般人往往对化工行业退避三舍。

    第二,化工行业子行业多。不像水泥、轿车、啤酒等周期性行业的产品同质化,行业要是不景气,公司的机会就很难寻找。尤其是房地产这种强周期性行业,一旦大势不好,不管是万科A(5.88,-0.08,-1.34%,吧)还是金地集团(5.67,-0.10,-1.73%,吧),相关板块内的股票都很难独善其身。而化工行业则不同,由于原料产品各异,许多公司各为上下游。如某个子行业产能过剩,产品价格下跌,对于这些上市公司是祸,但对于其下游企业反而可能是福。所以,在上海的证券界流传着这样一句股谚:化工出牛股。

    第三,化工行业周期短。与一些长周期的行业不同,化工行业的景气周期变化很快。例如纺织行业是长周期行业,行业一旦不景气,可能要五年、十年才可能复苏;又如水泥建材行业,一旦产能扩张,行业内大打价格战,各公司可能在两三年内缓不过气来。而化工行业则不同,其景气周期通常比较短,一项产品供不应求,其价格马上会快速上涨,公司股价立刻大幅提升;而其他厂家看到这样的暴利机会,会很快上马新的生产线,半年后,行业预期产能扩张,产品价格立刻又大幅下滑,股价也随之下跌。今年上半年的草甘膦行情就是最显著的例子。

    化工行业延展性较好

选中研究化工行业入手还有一个很大的原因,就是因为该行业的研究延展性特别好。

    事实上,化工行业的原料绝大部分是煤炭和石油,还有一部分是矿石。所以,研究化工行业就必须关注煤炭价格、矿产价格和石油价格。而能源问题是近几年的热点问题,化工行业景气与否,很大程度上是和能源价格休戚相关的。能源价格是一个关键点,能源价格的风吹草动,都会牵动化工行业这张大网上下波动,例如国际油价从50美元上涨到140多美元,近期又回落到70美元左右,期间的大幅涨落就造成了化工股股价的剧烈起伏。所以,一旦深入研究了化工行业,就很容易就介入煤炭能源行业。

    说到能源板块,就不能不说新能源。在新能源中,除了风能、太阳能外,有一个重要的分支就是煤化工。我们知道,人类发明石油后,许多化工原料都使用石油。但是随着石油价格的飙升,使用石油做原料的成本相对于使用煤炭就显得不经济了,而由于油煤的同质性,几乎所有用石油制造的化工产品都可以通过某种技术创新,用煤炭产品来替代,这就是这几年风靡一时的煤化工行业。

    其次,化工行业是一个标准的制造行业,摸透了化工行业的规律,就对整个制造业的规律有很深的理解,再去研究机械制造、家电、汽车等制造行业,就会触类旁通。

    研究化工行业的关键点

    事实上,化工行业研究看似难,实际上不难,关键是要抓住三个关键点。

    第一是原料价格。上游原料价格的波动,决定了企业成本。第二看产品价格。下游产品的价格,决定了企业的收入。第三看企业的开工率。一个企业的产能在公开资料中都有所揭示,只要生产有利润,一般都会开足马力进行生产,而一旦上下游价格挤压企业利润,企业开工率下降,一般都是企业最为困难的时刻,这时相关公司的股价往往也跌幅较大。

    一般来说,产能过剩后的后果就是打价格战。由于化工产品属于中间工业品,标准化程度高,同质性强,品牌区分度不大,产品差异小,所以很容易掀起价格战。一旦产品价格降低,企业就容易陷于亏损,只有优质企业还能维持微薄利润,这时股价往往是最低的。一旦劣质企业撑不下去关闭产能,市场上的相关产品很快就供不应求,产品价格就会飞涨。而优质企业在行业景气低点还能有实力进行产能扩张和收购兼并,这时产能和产品价格的双重叠加,公司净利润往往会有较大增长,股价也会得到较快上升。

    当然,化工行业研究的最高境界就是两个:一是对每个上市公司有几条生产线、各生产什么产品都很清楚,可以如数家珍;第二就是对于整个行业的原料价格和产品价格变化都有一定的预见性。

    化工行业的明细分类

    如果按照证券行业的划分,化工行业有以下一些子行业:基础化工原料、化肥、农药、涂料油墨、塑料和合成树脂、特殊化学品、橡胶、日用化工等。

    在今后的介绍中,我们会把每个子行业的情况以及相关上市公司的个股进行层层解析。投资者在研究化工行业时,一定要将上述分类搞得很清楚。尤其是细分子行业时,如果同类产品有好几只个股将其一一比较,就会对整个行业有豁然开朗的感觉。例如乳品行业的伊利股份(6.89,0.12,1.77%,吧)、蒙牛和光明集团;家电行业的格力电器(14.85,0.25,1.71%,吧)和美的电器(6.90,-0.18,-2.54%,吧)等。化工类产品由于同质化程度最高,所以同类上市公司之间的比较更加清晰。

进一步研究,可以发现这些子行业的主要产品如下(见附表)。其中,每个子行业都有一些上市公司,包括相对优秀的公司。我们结合近期公布的三季报进行进一步举例解析。

    相关公司实例分析

    在中国的化肥矿产中,素有“多氮、少磷、缺钾”之称。我国在氮肥、磷肥、钾肥三种主要化肥中,氮肥由于取之于煤炭,所以产量较大;磷矿产在中国比较稀有,所以磷肥比较紧俏;全世界的钾肥资源大部分集中在加拿大、以色列和俄罗斯,中国每年需要花费巨资从国外进口。近年来,在中国西部地区发现了几个钾肥矿,实现了中国钾肥资源零的突破。在上市公司中,主要是盐湖钾肥(86.92,0.00,0.00%,吧)(000792)和冠农股份(20.86,0.05,0.24%,吧)(600251)。

    冠农股份原来是从事蔬菜、皮棉生产的,隶属于新疆生产建设兵团,效益一直乏善可陈。但是随着其前几年投资罗布泊钾盐有限公司,公司开始大规模介入钾肥生产。如今冠农股份占有罗钾公司20.3%的股份,公司绝大部分收益都从这20%的罗钾公司中体现。

    上半年,由于冠农股份的其他业务处于亏损微利状态,所以冠农股份的半年利润只有35.6万元,按照其2.4亿股总股本计算,每股收益只有0.0015元。而三季报显示,其净利润达到1217万元,三季度从罗钾公司得到的投资收益所形成的净利润就有1181.4万元,每股收益也一下子增加到0.05元。

    分析当前冠农股份21元左右的股价是否合理,一要看罗钾公司的生产能力是否有问题,二看硫酸钾的销售是否有问题,三看国内外硫酸钾价格在未来一二年如何涨跌。因此必须每月跟踪其销售情况和国家硫酸钾的价格。

    再举一个草甘膦的例子。草甘膦作为一种灭生性除草剂,其价格从每吨3万元涨到每吨5万元,造成了生产草甘膦的企业出现暴利,而新安股份(26.48,-1.36,-4.89%,吧)作为世界第二、亚洲第一的草甘膦产能大户,其每股利润从2007年的1.72元暴增到2008年三季度的5.21元。由于周边厂家看到草甘膦有如此暴利,都纷纷上马新的产能,草甘膦的产能立刻释放。因此,尽管新安股份2008年三季度利润增长还不错,但是由于担心草甘膦产能释放后产品价格下跌,价值大势不配合,公司股价还是从最高90元跌到27元附近。

    所以,化工板块相关公司的业绩是可以通过调研、分析,比较扎实地测算出来的。一旦钻进去,投资者在研究相关个股,把握机会时,就不容易盲人摸象,无所适从了。

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